山寨币市场新变化：高初始流通比例与项目方套现策略

摘要： 当前山寨币市场呈现出一种前所未有的景象：新项目上线后，市场并非缺乏看空情绪，而是充斥着空头力量，大家都抢着做空。以往我们期待的项目强控盘、暴力拉涨的情况却几乎绝迹。这背后的原因值得...

当前山寨币市场呈现出一种前所未有的景象：新项目上线后，市场并非缺乏看空情绪，而是充斥着空头力量，大家都抢着做空。以往我们期待的项目强控盘、暴力拉涨的情况却几乎绝迹。这背后的原因值得深入探讨。

近期项目方的操盘手法发生了微妙变化，一个显著特征是初始流通比例大幅提高。以币安近期上线的几个项目为例，初始流通比例普遍超过20%，这与以往形成鲜明对比。这种变化引发了合理的怀疑：这很可能是项目方和VC为方便套现、快速回本而设计的策略。这意味着，即使是所谓的“天王级项目”，如果上线时间推迟一个月，最后一轮估值也很难支撑。

以下是一些例子，展示币安近期上线山寨币的初始流通比例：

• BERA: 21%
• ANIME: 55%
• SOLV: 15%
• BIO: 41%
• USUAL: 17%
• PENGU: 70%

以往，低流通比例、强控盘、高市值是项目方常用的策略。然而，在牛市中后期，这种策略已不再适用。新项目等到项目方和VC真正解锁筹码时，市场往往已缺乏买盘，最后一轮往往会破发，情况甚至可能越来越糟。高初始流通比例虽然增加了可操作空间，但也暴露出项目方急于套现的意图。对于现在的市场而言，任何缺乏现金流支撑，只靠叙事或生态的项目，都难以成功。

以Berachain为例，其总融资额为1.42亿美元，最后一轮估值为15亿美元。上市最高价为15美元，FDV达75亿美元，流通市值也高达15.75亿美元。但以当前价格7.44美元计算，FDV为37亿美元，流通市值仅为8亿美元。如果项目方手中只有1.42亿美元，那么他们能否护盘成功呢？即使是作为二层龙头ARB，其市值也只有不到50亿美元，可见护盘难度极高。

如果投资者对项目估值和筹码分布有清晰的了解，就能避免成为接盘侠，甚至可以做空项目来获利，实现散户“割韭菜”VC的局面。这或许解释了为什么当前市场对看空项目如此一致，而项目方难以实现暴力拉涨。

总而言之，山寨币市场的变化反映了牛市中后期的特征：项目方策略调整，高初始流通比例成为新趋势，而缺乏实际价值支撑的项目将面临更大的风险。投资者需要更加谨慎，深入研究项目的基本面，才能在市场中立于不败之地。