重磅！2025化工行业变天，四大财富密码曝光！

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摘要： 新疆煤化工EPC招标元年或将来临政策与项目双驱动，2025年或迎招标高峰受益于疆煤外运铁路的扩容、国家管网集团的成立、西气东输管道的落成、疆电外送超高压管廊的铺设以及后续液...

新疆煤化工EPC招标元年或将来临

政策与项目双驱动，2025年或迎招标高峰

受益于疆煤外运铁路的扩容、国家管网集团的成立、西气东输管道的落成、疆电外送超高压管廊的铺设以及后续液体管输的落地，新疆的煤炭、煤制气、煤制油乃至煤制甲醇等产品即将走向全国市场。自2024年以来，国能哈密煤制油项目、三个国家发改委预审赋码通过的煤制气项目以及山能化工煤制烯烃等多个新疆煤化工重点项目已进入设计阶段，预计2025年将密集进入EPC招标阶段。

近期，国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》中，特别强调要大力提升能源安全保障能力，夯实能源安全保障基础，并推进煤制油气重大项目建设。综合国家政策导向和企业动向，2025年有望成为新一轮新疆煤化工EPC招标的元年。

相关标的：东华科技、三维化学、中国化学、中石化炼化工程等

建议关注在即将到来的新疆煤化工建设浪潮中，有望受益的相关企业，包括东华科技、三维化学、中国化学以及中石化炼化工程等。这些企业在煤化工设计、总包和建设方面具备优势，有望获得更多项目订单。

化工品价格涨幅榜：乙二胺、硫磺、乙烷领涨

乙二胺：供应偏紧，需求积极

本周乙二胺市场均价为1.3万元/吨，环比上涨13.6%。供应方面，虽然某检修工厂恢复开工，但整体装置开工率仍然不高，多数工厂优先交付前期订单，导致市场供应偏紧。需求方面，下游询单拿货意愿尚可，市场交投氛围良好。供需共同作用下，乙二胺价格大幅上涨。

硫磺：成本支撑，下游采购

本周硫磺市场均价为1972.6元/吨, 环比上涨13.4%。中石化各地区资源点持续大幅提价，长江港口现货价格连日猛涨，为国产炼厂涨价提供了强力支撑。叠加下游用户积极采购，各地区资源点库存处于低位，价格自然水涨船高。

乙烷：前期上涨后承压，运输受阻

本周乙烷市场均价为29.3美分/加仑, 环比上涨8.8%。国内市场方面，由于前期价格持续上涨，下游企业承接能力减弱。此外，周初的雨雪天气导致运输半径缩短，厂家出货受阻，市场重心下移。下游买涨不买跌的情绪滋生后，接货意愿更加低迷。

有机硅行业：减产叠加旺季，关注供需格局改善

短期：联合减产或提振价格

近期，有机硅厂家初步计划将部分有机硅产品价格提升500-800元/吨，并在此基础上降低约20%的开工负荷。考虑到此前硅料行业联合减产的成功经验，以及国务院关于企业“反内卷”的政策引导，此次减负行动有望达成一致。目前，有机硅行业库存处于中等水平，叠加即将到来的“金三银四”需求旺季，如果减产计划顺利实施，有机硅价格有望迎来上涨。

应用：AI机器人带来新增需求

本周，AI赋能机器人成为市场热点。有机硅材料在机器人中的应用主要体现在关节密封和硅胶填充物上。其中，亲肤/人用硅胶主要为高温液体胶，国内供应商主要包括新安股份、合盛硅业、东岳硅材、兴发集团等；密封和胶黏剂的主要供应商则为硅宝科技、回天新材等。AI机器人的发展将为有机硅材料带来新的增长点。

中长期：供需格局有望优化

从中期来看，目前的新产能已经投放完毕，预计2025年行业内不会有新增产能。而下游的硅油、硅橡胶、硅树脂等需求端增长强劲，同时，新能源汽车、光伏等新兴产业的需求提升也将显著带动有机硅的需求增长。因此，我们看好有机硅行业格局的优化。

建议关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、东岳集团

建议关注在该领域具有竞争优势的龙头企业，包括合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团以及东岳集团。

能源化工行业2025年度投资策略：新疆、新材料、新世界

核心逻辑：供给反抗与需求新大陆

2024年以来，中美库存周期错位和国内地产下行持续抑制化工品的价格表现。在PB-ROE双底形成后，突破口来自于供给侧的反抗，而趋势性的机会则来自于需求的新大陆。我们在24年年中策略中提出的“供给的反抗，需求的新大陆”的逻辑依然适用。考虑到大宗品种的供给过剩依然严重，我们更关注供给出清，特别是海外产能退出后给小品种化工品带来的格局优化。同时，考虑到市场流动性改善后风险偏好的提升，我们将“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中的“新材料”一词。对于亚非拉地区需求的趋势性提升，我们的观点不变，仍然保留“新大陆（新世界）”一词。

新疆：政策红利与发展机遇叠加

新疆的大发展是我们团队今年提出的新方向。从国家战略层面来看，新疆受益于“一带一路”的地缘转向和能源保障战略。从新疆自身来看，历史上新疆的重心在于发展与稳定之间的平衡，而当前的新疆正处于高质量发展的重要战略机遇期，以发展促稳定成为新疆的主线。这三重拐点共同构成了新疆发展的历史性机会。在时机选择上，我们推荐新疆是因为观察到众多项目开始启动或建成。未来，新疆煤化工领域的大量投资将成为重点关注方向。

投资主线与标的

新疆主线：能源化工、服务商、本地国企

建议关注以下几个方面的新疆投资机会：

在新疆进行项目投资的能源化工公司，包括在新疆拥有煤矿并进行转化的企业：宝丰能源、特变电工、广汇能源、湖北宜化等。
为煤化工项目提供服务的“卖水人”，包括伴随煤炭开采的民爆服务商，如雪峰科技、广东宏大、易普力，以及提供煤炭运输服务的公司。
为煤化工建设提供服务的“铲子股”，包括煤化工设计、总包、建设和设备供应商：东华科技、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等。
新疆本地的国企/兵团企业，有望迎来改革深化发展机遇：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天业等。

新材料主线：供给出清、技术突破

延续“供给的反抗”的思路，我们关注在行业供给出清，特别是欧洲产能退出后，竞争格局得到优化的品种，例如维生素等。但考虑到大宗品类未来新疆煤化工发展可能带来供给增速仍然较高，我们将目标更多地转向小品种化工品。
关注在技术上实现突破，并且在估值上具有空间的新材料公司。在市场流动性充沛的阶段，这些公司有望表现出更强的进攻性：蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物等。

新世界主线：产能出海、全球再工业化